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            摘要
                第一季度股指區(qū)間震蕩重心階梯狀走低態(tài)勢(shì)為主。除了期間IPO重啟新股集中上市造成供給壓力和資金面季節(jié)性波動(dòng)帶來的擾動(dòng)，下行態(tài)勢(shì)根本上與宏觀數(shù)據(jù)疲弱經(jīng)濟(jì)放緩和刺激措施缺位預(yù)期落空有關(guān)。
                年度政府工作報(bào)告披露，我們維持年報(bào)思路，推斷進(jìn)入第二季度，大規(guī)模的政策性刺激措施發(fā)生概率較小。取而代之的是結(jié)構(gòu)性調(diào)整和適時(shí)適度的局部政策調(diào)整。
                國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)疲弱符合預(yù)期。生產(chǎn)與投資需求萎縮，社會(huì)融資需求進(jìn)一步回落，不利影響將在后續(xù)季度發(fā)揮作用。
                美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速和升息預(yù)期提前，短期內(nèi)對(duì)新興市場(chǎng)沖擊作用可能強(qiáng)于外貿(mào)環(huán)境的改善。人民幣“保值 ”預(yù)期被打破，可能在未來形成國(guó)際息差交易的大幅逆轉(zhuǎn)和資金轉(zhuǎn)向。
                造成股指下行趨勢(shì)的原因尚未發(fā)生根本改變，而IPO 發(fā)審再開在即，股市供給壓力重臨，第二季度或仍將持續(xù)區(qū)間震蕩重心下移為主 ，運(yùn)行區(qū)間參考2090-2330。
                    
            
                
                
    
            

            

    
    
    

    
    
    
    
    
            
        
            
            
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